港交所迎来个现象IPO光面钢绞线。
今日（4月17日），群核科技正式登陆港交所，此次IPO发行价为7.62港元/股，开盘大涨170，市值350亿港元。至此，“杭州六小龙”个IPO诞生。
始于三位同学联手创业——黄晓煌、陈航和朱皓，早年他们感受到GPU为产业带来的变革之势，于2011年回国创立群核科技，造出爆款空间设计产品“酷乐”。此后，目睹波澜壮阔的AI浪潮，群核科技又踏上了空间智能的新征程。
左起：朱皓、黄晓煌、陈航
回想十几年前，群核科技团队在融资上屡屡碰壁，直到2014年IDG资本率先抛出“橄榄枝”，并路持续加注，成为大机构投资。由此，才有今天群核科技这个为精彩的同学联手创业故事。
回这段历程，群核科技创始人黄晓煌感触很，“在短期利益面前，守住实事求是，才是难也值得的事。”
杭州六小龙个IPO
IDG给笔钱
始于2011年，群核科技起初聚焦于GPU云端图形渲染，但当时正值互联网时代，这种并不“感”的技术路线，投资圈几乎人问津。用群核科技创始人黄晓煌的话来说，见过数十位投资人都没有拿到融资，甚至有人连什么是GPU都不清楚。
直到2013年，转折点出现。虽然群核科技从未接触过装设计光面钢绞线，但团队在研发中发现，以往使用本地软件渲染张果图，通常需要几小时甚至天，旦修改就得重新渲染，很影响工作率。于是，群核科技旗下注于装渲染的“酷乐”应运而生。
虽然当时群核科技商业化路径尚未清晰，但IDG资本依旧毅然投出关键票，在2014年初完成对群核科技的千万元A轮融资，成为公司位机构投资人。事后回看，这笔投资定程度改写了群核科技人问津的局面，“投资人开始找上门。”黄晓煌曾回忆道。
梳理下来，在群核科技的融资历程中，可以多次看到IDG资本的身影。当中还有个插曲——牛奎光回忆，2017年IDG资本仍想投群核科技新轮融资，“当时产品已经得到验证，技术已经相对成熟。”而此时IDG资本持股比例已经较，黄晓煌提议跟投即可。即便如此，IDG资本后仍以比较的比例参投，后在2020年再度加码，给了公司团队大的鼓舞。
这份笃信不道理。当时IDG资本团队敏锐观察到，群核科技商业化探索十分多元化，已经进入适扩张和加壁垒的阶段。正如判断那样，群核科技开始迎来爆发。
对群核科技的笃信也源于对团队的认可。牛奎光对于群核三位创始人的技术背景印象刻，在他的投资哲学里，论是投资什么项目，本质还是投人——董事长黄晓煌本科毕业于浙大竺可桢学院，伊利诺伊大学香槟分校（UIUC）硕士，曾担任英伟达工程师，负责CUDA开发；CEO陈航是黄晓煌浙大的同班同学，也是UIUC的校友；本科来自清华的CTO朱皓，同样是UIUC校友，曾先后任职于微软和亚马逊。
牛奎光坦言，同学之间创业，大的优势是具备良好的信任基础，但也容易出现分工不清晰，或者在重要决策时缺乏明确的拍板人。“但他们三人很好地规避了这些问题，既有稳固的信任关系，也形成了理的分工模式，还建立清晰的决策机制，意见不致时，终由黄晓煌拍板定夺。”毫疑问，这是个同学创业的典范。
十二年陪伴，越过难时期
完成出手，对于IDG资本而言只是开始。
牛奎光记得，群核科技初期以技术和产品为向，董事会的重心常常聚焦在讨论产品和技术相关事宜，对战略层面的探讨相对较少——例如哪些业务有潜力、人力和资金该投入到哪些域。
但实际上，当企业发展到定阶段，董事会会多从市场角度组织讨论、制定战略。此前群核科技直是自然成长光面钢绞线，没有经历过这种转变。为此IDG资本团队投入了不少时间，帮助公司优化董事会流程。
当中有段插曲。由于研发投入较大，群核科技在2021年时仍处于“增收不增利”的局面，让企业经营面临定挑战。
担忧之际，IDG资本给出了判断：海外市场竞争相对缓和，回报和利润率可能会，且成本结构相比国外企业也有明显优势。“后来我们动群核科技大力度去做出海这件事。”
但难题摆在眼前。于群核科技而言，苦于疫情期间在海外市场法开展人员招聘，出海业务难以启动。所幸IDG资本及时伸出援手，为群核科技介绍了位资顾问，后者曾在海外互联网巨头担任管，顺利帮助群核科技在国外落地和招聘人才。
然而大的挑战是，传统空间设计赛道的增长天花板逐渐显现。黄晓煌希望群核科技能复刻英伟达的转型路径，于是将目光瞄向了“空间智能”。与主要处理文本和二维图像的大模型不同，空间智能强调让AI理解和生成三维世界中的几何结构、物理关系与空间语义。支撑这转型的底气，是群核科技多年构筑的壁垒——截至2025年底，群核科技已积累过4.79亿个3D模型及5亿多个结构化3D空间场景。
牛奎光提到个细节——在2022年ChatGPT发布后，他曾程去到杭州多次，与群核科技团队探讨如何使用好所积累的数据资产。尽管当时技术不成熟，也不容易产品化，但牛奎光认为初期的探索仍然下了良好的基础。“创始团队对AI带来的变化非常敏感，这是技术出身创始人的优势。”
疑，群核科技走对了这步。招股书披露，2025年，群核科技营收8.2亿元，毛利率提升至82.2，在此基础上，经调整净利润也在2025年实现转正。至今，牛奎光加坚定当初的判断——群核科技对于空间和计的理解能力被外界所低估。
历经十二载陪伴，IDG资本终于见证群核科技迎来港股敲锣时刻。
「大鲸」捕手
顶VC穿越周期
多年下来，IDG团队贯关注消费科技，几乎亲历了每个产业周期不同细分域的萌芽、酝酿、波动和爆发，善于捕捉科技创新与消费应用结的项目，正如安克创新，影石创新，追觅，科沃斯，拓竹，奇瑞等等，都有这样的影子。很多项目他们往往能在早期阶段，及时捕获到尚在水下的“鲸鱼”，先人步完成出手。
去年科创板幕——影石创新正式登陆A股，随后市值度破1400亿元。时间回到2013年，IDG资本团队就给创始人刘靖康递出“橄榄枝”，直至2015年成为影石创新早的外部投资人。此后多轮押注，IDG资本成为影石创新大的外部机构投资人，也是陪伴公司团队时间长的投资人。
相似的案例还有拓竹。那是2020年，IDG资本成为刚创业不久、还名不见经传的拓竹的投资人。后来，当部分投资人还在犹豫不决，琢磨3D印市场到底能有多大时，IDG资本又再度坚定追投。短短几年过去，拓竹就从籍籍名的水下公司跃升为估值百亿美元的现象角兽。如今再看IDG当年的出手，令人惊叹。
如果再把时间轴拉长，IDG资本还在10年前投了安克创新A轮融资，随后继续加注，助力塑造了消费科技出海典范。2020年，安克创新作为批创业板注册制企业成功上市，目前市值600亿元。
进步来看，IDG资本并不盲目追求特别火爆的项目，而是关注稳定且长期市场中可能发生的逆势机会，把握估值相对理的瞬间，而这样的项目要么特别早期，要么靠后期，有确定。显然，IDG资本往往选择的是前者。
复盘这些持续迭代进化的经验，牛奎光坦言，本质就是跟随优秀创业者同前行，投资人只有站在行业前沿，才能关注到很多战略层面的重要问题，从而和创业者起探讨、解决、实践。“这么多年来，我们在创业者圈子里积累了良好的口碑，也源于直秉持服务创业者的理念。”
此外，源自于对投资人自身的要求，IDG内部称之为准备心态、研究驱动。众所周知，技术迭代速度很快，如何在新技术到来时快速响应，甚至提前预判？这取决于投资人把时间投入到哪里。
牛奎光认为，投资人须有自己的思考和判断，能大致把握个向进入产业化阶段的节点。只有这样，才能吸引优秀的创业者并形成共鸣。“否则，具体做事的是创业者，如果投资人在认知上没有足够积累，法产生思想碰撞，我们能提供的价值就会大折扣。”
历史的车轮滚滚向前，在波澜壮阔的时代交替中，总有批崭新的力量崛起。
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