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出品：财经上市公司臆想院
作家：喜乐
东鹏饮料于1月26日开动专家发售，展望于1月30日订价，并于2月3日在港交所挂交游。本次刊行价钱上限为248港元/股，基础刊行股数约4089万股，绿鞋后刊行股数约为4702万股，对应刊行范围约为101-117亿港元。
值得贵重的是，本次刊行价较A股收盘价仅折价15.5，显耀低于同类格局及耗尽股渊博扣头；刊行价对应的市盈率于港股饮品行业平均水平，估值理存疑；而公司现款储备充裕，融资要激发宽泛臆想。不外行动耗尽域增长代表，其凭借亮眼功绩、丰厚分成眩惑了15驰名机构构成豪华基石声威，多重看点与争议交汇下，港股上市后证据备受期待。
刊行价扣头低于商场同类格局 未诞生刊行价下限赐与订价天真
本次东鹏饮料港股刊行价上限较A股1月28日收盘价262.50元/股锚索，折价约15.5。但从过往格局教学来看，这扣头水平的眩惑力相对有限：
其，参考2025年于今的A to H格局，订价时市值处于千亿水平的刊行东说念主，刊行扣头无责难在20-40之间区间。其中，扣头低的为三重工，其刊行扣头为14.3，东鹏饮料本次15.5的扣头水平与该低值较为接近，在同类千亿市值格局中并未变成昭彰的扣头势，对追求安全垫的投资者而言眩惑力不足。
其二，从商场趋势来看，2026年以来完成上市的A to H格局，刊行扣头较2025年呈现显耀扩大态势。2026年于今已有3单A to H格局落地，其中豪威集团、兆易立异两千亿市值企业的刊行扣头辞别达到27.1和43.6，龙旗科技的刊行扣头也过40，合座扣头力度较2025年同类格局昭彰提高。这趋势的背后，与商场供给变化密切干系——2025年已有20公司完成A to H上市，存量格局储备填塞，致商场对格局标筛选圭臬为严格，投资者对刊行扣头的条款也相应提。
其三，与2025年于今上市的日常耗尽股比较，东鹏饮料的扣头水平通常处于低位，且同类耗尽股因扣头不足致的上市日疲软证据，也为其带来定参考警示。2025年以来上市的日常耗尽股中，海天味业的刊行扣头为17.3，安井食物的刊行扣头是达到32.0，均于东鹏饮料15.5的扣头水平。订价后，商场渊博响应这两公司的扣头安全垫不足，其上市日证据也印证了这担忧：海天味业日盘中破发，终依赖绿鞋资金才拼集拉回刊行价以上；而安井食物日收盘价较刊行价下降5。
不外，探讨到公司并未诞生刊行价下限，这安排为订价预留了填塞天真，有望根据商场响应动态调度，以好适配面前的商场环境。
15驰名机构参与基石投资 增长及分成获机构嗜好
东鹏饮料本次IPO基石声威极端豪华，共眩惑15基石投资者，计投资6.4亿好意思元，认购占比49.2，在连年募资百亿的港股IPO格局中势显耀。参与主体涵盖国际主权基金、外资长线基金、产业老本及中资驰名机构：卡塔尔投资局的参与尤其值得贵重锚索，这专家前沿主权基金创下三个“次”——次行动基石投资者参与A to H股IPO、次在耗尽域进行IPO基石投资，且1.5亿好意思元的投资额成为其历史上金额大的基石投资；淡马锡关联、贝莱德、瑞银资管等也纷纷入局，钢绞线厂家摩根大通金钱处理是次以基石投资者身份参与港股IPO；腾讯、嘉里控股、李宁干系主体等产业老本，以及红杉、博裕、保银金钱、泰康保障等中资机构也均有大额出资。
机构投资者的嗜好，中枢源于东鹏饮料肃穆的增长态势与丰厚的分成答复。2022-2024年及2025年前三季度，东鹏饮料的收入辞别为85.0亿元、112.6亿元、158.3亿元及168.4亿元，三年复增长率达36.5，2025年前三季度同比增长也达到34.1，保捏踏实的增长区间。
同期，公司归母净利润辞别为14.4亿元、20.4亿元、33.3亿元37.6亿元，三年复增长率达52.0，2025年前三季度同比增长固然下滑至38.9，关联词合座仍具有较强的眩惑力。
根据功绩预报，公司2025年全年收入将达到208亿元-211亿元，同比增长31.1-33.3；归母净利润达到43.4亿元-45.9亿元，增幅为30.5-38.0，净利润增速于收入增长。
天津市瑞通预应力钢绞线有限公司分成面，2021年至2025年年中，东鹏饮料累计分成66亿元，每期股利支付率均不低于50，其中2021年股利支付率是达到101，为推动提供了丰厚的投资答复。
募资 分成与减捏并行引商场拷问
固然功绩证据亮眼，东鹏饮料的赴港上市研究也激发了商场争议，中枢聚焦于融资要与推动套现问题。事实上，公司早有老本化布局，2022年6月曾筹备赴瑞交所刊行专家存托字据（GDR）以开荒欧洲商场，但受国际上市监管条款收紧影响，该研究于2024年2月晦止，转而开动港股上市。
贬抑2025年前三季度，公司货币资金57.2亿元、交游金融金钱34.8亿元、未分派利润60.66亿元，现款储备充裕的情况下仍寻求港股融资，其真正上市意图激发商场臆想。
与此同期，公司边募资边分成边减捏的操作也备受贵重。股权结构流露，首创东说念主族计捏股65，这意味着公司上市以来的66亿元分成中，40亿元流入首创东说念主族口袋。
此外，东鹏饮料屡次出现大推动、管减捏，套现款额巨大。自2022年5月限售股解禁后，东鹏饮料已累计发布7次减捏公告。原二大推动君正投资通过屡次减捏，累计套现数十亿，当今已不再在前十大推动名单中。
首创东说念主族关联推动面，2025年2月，公司三大推动鲲鹏投资露馅减捏研究，拟减捏公司股份不外716.89万股，占公司总股本的1.3786。贬抑2025年5月，鲲鹏投资提前休止减捏研究，时分通过蚁合竞价和巨额交游式累计减捏716.78万股，减捏价钱区间在254.28元至293元/股，计套现19.08亿元。
市盈率并排饮品类龙头农夫山泉 增长能否撑起行业溢价？
估值面，东鹏饮料通常濒临商场对其理的臆想。收用港股商场具范围的饮品公司行动参照，东鹏饮料虽在收入增长及净利润增长面展现出显耀势，但市盈率水平已昭彰脱离行业渊博区间。本次刊行价对应的2024年市盈率、TTM市盈率及2025年预测市盈率辞别约为54.2倍、41.2倍、39.9倍，不仅过了行业龙头农夫山泉的同期估值，大幅于其他饮品类企业渊博20倍傍边的2025年预测市盈率。
尽管农夫山泉在净利润增长率上不足东鹏饮料，但凭借强大的收入盈利范围、踏实的股息率以及丰富的家具矩阵，其估值具备塌实的复古基础。由此，东鹏饮料的增长属能否复古其并排农夫山泉的估值水平，又是否值得享有较其他饮品企业如斯显耀的估值溢价，均成为商场臆想的话题。
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